康得新:光学膜持续放量,1季度业绩符合预期

    事 项
    2014 年1-3 月,公司实现营业收入12.21 亿元,同比增长86.25%,归属于上市公司股东的净利润2.09 亿元,同比增长61.70%,基本每股收益0.22 元。
    同时预计1-6 月净利润同比增长50%-55%。
    主要观点
    1. 光学膜放量,业绩增速较快。去年11 月公司2 亿平米光学膜项目全面投产,而未来几年未来顺利消化新增产能,公司组建了七大销售部,两大专业销售公司,一个3D 产业发展中心。其中在显示领域,公司开发了包括国际一线,国内一线及国内二、三线计百余家客户;在非显示领域,加大窗膜、装饰膜、3D产业领域的市场开拓。报告期内公司业绩增速较快的主要原因是光学膜销量的快速提升,同时由于产品结构的调整,综合毛利率达到36.65%,同比提高2.74个百分点,环比提高2.52 个百分点。目前公司市场开拓较为顺利。随着国内新增液晶面板生产线的投产,公司今年光学膜新增产能有望达产70%。
    2. 预涂膜仍有发展空间。公司充分发挥全球行业领导地位的优势,面向中高端客户发展中高档产品。同时向非纸塑领域迈进,将原有的预涂膜五大技术和光学膜七大技术整合后进行新产品开发,使预涂膜附加值获得极大提升。预计未来预涂膜产品将实现稳定增长。
    3. 费用率有所提高。期间费用率达到12.42%,同比提高2.53 个百分点,主要因为新客户的开发力度加大,以及新产能投产后管理费用的增加以及研发费用有所提高所致。
    4. 未来关注新产品投放进度。目前光学膜中主要产品增亮膜等产品价格不断下调且市场空间有限,公司未来增长主要来自其它产品尤其是非显示领域用光学膜的放量。同时公司在研产品较多,为未来实现可持续发展提供了保障。
    5. 盈利预测和投资评级。预计2014-2015 年EPS 分别为1.06 元和1.43 元,对应的PE 分别为19 倍和14 倍,维持“推荐”评级。
    风险提示。
    光学膜销量低于预期。
    产品价格大幅下降。 正文已结束，您可以按alt+4进行评论