康得新：公司迎来光学膜业务拓展关键期

　　2014 年是公司光学膜业务拓展关键期,大股东持续增持反映其对公司未来发展坚定看好。公司致力于打造世界高分子复合膜材料领军企业,2014 年是张家港2 亿平米光学膜产能投产后实现规模出货的第一年,无论是光学膜的产量还是品类都跃上了一个新台阶,在业务的快速扩张期,对管理团队和股东都提出了很高的考验,大股东此时增持,显示出其对公司长期发展前景的坚定看好。

　　根据前期披露的增持计划,公司已连续开展三次增持行动并合计增持306.75万股,预计康得集团将在2014 年7 月24 日前仍可能增持至多不超过593 万股公司股份。

　　基本面向好,看好公司2014 年表现。从近期产业链调研了解的情况来看,公司预涂膜全球范围内需求仍延续向好趋势,产能利用率保持高位。光学膜产能爬坡调试进展顺利,客户开发在群创、冠捷后有望继续突破三星、LG 等国际一线客户,由于出货产品结构调整,整体均价略有下降,总体来看,公司基本面持续向好,看好公司2014 年新产能投放后带动业绩高增长。

　　维持“买入”评级。公司目前已成为国内光学膜行业的领导企业,同时预涂膜业务发展持续向好,13 年由于光学膜出货品类变化,将预计平均单价由40元小幅下调至39 元,下调2013 年(原预测为0.80 元)、维持2014-2015 年盈利预测,预计2013-2015 年每股收益分别为0.73、1.14、1.50 元,目前股价分别对应2013-2015 年33/21/16 倍PE,其中假设光学膜13-15 年销量为7000、11500、16000 万平米,售价分别为39、38、37 元/平米,毛利率为33.5%、33.5%和32.0%。我们看好公司2014 年表现,预计新产能投产带来的业绩增长在一季度就会体现。